中国国旅(601888):存在明显误读 短期风格切换影响较大
我们认为，近期有关国旅的负面在相当程度上进一步发酵了市场对于海棠湾项目的悲观情绪，在市场短期风格切换特征日益显著的背景下，导致了国旅近期股价出现大幅单边下跌的走势。然而，事实来看，有关涉及对国旅的不利情况并不存在，相关数据也基本符合预期，市场目前关于海棠湾项目的负面评价有相当部分原因源于沟通不充分。我们认为，随着公司再融资工作的逐步推进以及进一步的有效沟通，短期风险溢价急剧上升的情况将逐步好转。我们维持对公司2012~2014 年1.12 元、1.55 元和1.98 元水平的盈利预测(未除权)，经过近期的大幅调整，国旅当前股价已跌落至2013 年假定增发摊薄后18xPE，对应38%的增长，投资安全边际已较为充分，且明年广州白云机场入境店获批的概率进一步增大，存在股价上涨的催化剂。据此，我们维持对公司"买入"的投资评级。